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　　出品：新浪财经上市公司连系院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　近日，深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）将要IPO。壹连科技本次公竖立行股票数目为1633万股，刊行价为72.99元/股。

　　值得精采的是，壹连科技收入对宁德时间高度依赖，公司向宁德时间销售收入占贸易收入的比例区分为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。此外，壹连科技毛利率逐年下滑，研发干预低于同业，应收账款过高，容易产生坏账风险。对单一客户的高度依赖与自己成长性的不及使壹连科技市集风险加多。

　　毛利率逐年下滑 应收账款居高不下

　　凭证招股书，频年来壹连科技事迹不休增长，但增速有所下滑。2021年到2023年，壹连科技贸易收入区分为14.34亿元、27.58亿元和30.75亿元，同比增长105.20%、92.34%、11.48%；2021年到2023年，壹连科技竣事归母净利润1.43亿元、2.36亿元、2.60亿元，同比增长117.38%、65.33%、10.23%。

　　2021年至2023年、2024年上半年，壹连科技抽象毛利率区分为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，捏续下滑。壹连科技示意，讲述期内，公司抽象毛利率主要取决于主贸易务毛利率，讲述期各期公司主贸易务毛利率区分21.70%、19.48%、18.89%和16.02%，受新能源汽车范畴部分产物售价下落、产物结构变化及材料采购价钱波动等不同流程的影响，公司讲述期内主贸易务毛利率有所下落。

　　研发干预方面，讲述期内，壹连科技研发用度区分为0.61亿元、0.92亿元、1.08亿元和0.65亿元，占贸易收入的比重区分为4.25%、3.35%、3.52%和3.84%，均低于可比公司均值，可比公司均值为4.85%、4.90%、5.70%和5.19%。

　　此外，壹连科技应收账款较高。2021年末至2023年末，壹连科技应收账款账面价值区分为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占各期末流动财富的比例区分为44.95%、 50.79%、48.32%和 46.90%，近乎一半。同期，应收账款盘活率区分为3.56、3.49、2.98，呈下落趋势。尽管壹连科技的事迹呈现高潮趋势，但随之而来的坏账风险也在加多。2021年至2023年，公司已实质产生坏账耗损0.13亿元、0.38亿元、0.01亿元，三年累计达0.52亿元。

　　对宁德时间组成单一客户首要依赖 

　　讲述期内，公司开始于前五名客户的贸易收入区分为11.06亿元、22.99亿元、26.94亿元和14.65亿元，占贸易收入的比例区分为77.12%、83.37%、87.61%和86.59%，其中来自宁德时间的贸易收入占比区分为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。

　　讲述期内，公司对前五名客户的贸易收入占各期贸易收入的比例相对较高，对宁德时间组成单一客户的首要依赖。

　　算作宁德时间电芯相连组件的中枢供应商之一，壹连科技高度依赖宁德时间算作其最大客户。需要精采的是，壹连科技坐蓐销售给宁德时间的电相连组件产物，其原材料供应商是由宁德时间指定，而况，连采购价钱皆是由宁德时间与供应商协商确信。

　　壹连科技在响应交往所问询中阐发，由于宁德时间为新能源行业龙头企业，行业地位与说话权较强，坐蓐范畴与采购需求较大，其与指定供应商协商采购价钱具备一定上风，有助于公司得到相识优质的原材料供应，同期也有助于宁德时间进行原材料本钱管控。

　　临上市溢价收购实控东谈主财富

　　在恳求创业板IPO之前，壹连科技在2019年扩充了财富重组，通过刊行股份的时势收购了宁德壹连和溧阳壹连各100%的股权，并通过现款收购了深圳市王星实业发展有限公司（简称“王星实业”）的线束业务。三笔收购均发生在2019年11月，而且均是从实控东谈主尽头逼迫企业中收购财富。

　　在财富重组完成的前一年（2018年），宁德壹连、溧阳壹连和王星实业线束业务共计竣事的贸易收入和利润总数，区分为壹连科技往常贸易收入和利润总数的100.12%和112.31%。

　　凭证壹连科技的讲述，三次收购均为溢价收购。公司以每股17元的价钱收购了宁德壹连100%的股份，交往对价为3.031亿元，而宁德壹连的账面净财富为0.70亿元，溢价2.33亿元，升值率为334.04%；壹连科技刊行股份187.12万股收购溧阳壹连100%股权，每股17元，转让价钱为0.32亿元，与账面净财富0.19亿元对比，溢价0.13亿元，升值率为69.67%；收购王星实业部分财富收购价767.65万元，收购价钱较账面净财富升值率为3.20%。

　　并购完成后，宁德壹连和溧阳壹连成为了壹连科技事迹增长的主要驱能源。从2021年到2023年，宁德壹连和溧阳壹聚会计竣事的贸易收入占壹连科技贸易收入的比例区分为81.95%、88.13%和98.07%；共计竣事的净利润占壹连科技净利润的比例区分为64.15%、71.61%和79.69%。

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